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县域中小企业融资结构变化剖析——基于江苏吴江和常熟的问卷调查(一)

作者:不是人 整理:本网站论文网 录入时间:2011-12-13 23:54:32
县域中小企业融资结构变化剖析——基于江苏吴江和常熟的问卷调查
  论文提要:该文以企业金融成长周期模型为基本理论框架。运用对吴江和常熟中小企业的实地抽样调查数据,以美国中小企业为参照,分析了我国经济发达地区县域中小企业不同成长阶段的融资结构及其变化规律。调查结果表明:样本中小企业偏好内源融资,权益性融资主要依赖自有资金。外源融资主要依赖短期债务。股权融资和债务融资的渠道都过于单一,中小企业的融资结构变化基本符合金融成长周期理论.但初创期和成长期信贷约束较紧,固定资产贷款约束尤为严厉。文章最后就完善我国中小企业融资结构、缓解外源融资约束提出了相关政策建议。
  论文关键词:中小企业,金融成长周期,融资结构,信贷约束
  本文试图以企业金融成长周期理论为基本框架.运用县域中小企业的实地抽样调查数据,分析企业不同成长阶段的融资结构变化规律。以期为缓解中小企业融资困境提供依据。
  一、样本数据描述与融资特性分析
  1.样本数据描述
  本文采用典型抽样法和随机抽样法相结合的方法,首先选择了江苏省中小企业比较密集的苏州市。由于苏州市区的中小企业主要以外资企业为主.为了使样本企业更具代表性,选择了常熟和吴江两市的中小企业作为调查对象。吴江和常熟两市隶属于经济发达的苏州市,内资中小企业数量众多,且以传统制造业为主,如纺织、服装、印染、化工、机械等。笔者认为以吴江和常熟为例。对研究我国经济发达地区中小企业融资问题有较好的代表性。2007年7—8月。通过随机抽样法,笔者对185家中小工业企业进行了问卷调查①,并对其中的70家企业进行了实地走访,深入企业,和企业家或财务负责人就企业生产经营、融资等情况直接进行了面对面访谈,使本文的研究在掌握企业的原始数据的同时,对企业及企业家的见解有了感性的认识。另外115家企业采用发放问卷的方式调查。此次调查的有效问卷共181份。
  样本企业大多为小规模的私营企业。组织形式上以有限责任制占主导。在所调查的181家样本企业中,常熟有114家,吴江有67家。由于受数据资料的限制,本文按企业资产总额划分企业规模②.在有资产总额数据的168家样本企业中,中型企业占28.6%,其余为小型企业。样本企业中。国有企业只有2家;集体企业4家;私营企业154家.占全部样本的85.1%;“三资”企业19家,占lO.5%;还有2家联营企业。在组织形式上,85.1%的样本企业为有限责任制,股份制企业占7.2%,股份合作制企业占2.2%.合伙企业占0.5%,其他未标明的企业占5.0%。中小企业主要以劳动密集型企业为主.大多数企业是传统制造业。发展较稳定。由于吴江和常熟两市的工业以纺织、服装业为主,因此,在样本企业中,纺织企业占38.7%,服装业占12.2%。
  2.样本中小企业融资特性分析
  中小企业在融资渠道选择上,更多地依赖内源融资。在对吴江和常熟两地中小企业的调查中发现,181家样本企业的平均资产负债率仅为44%。一半以上的资金为企业内部资金。在外源融资方式的选择上,中小企业主要依赖短期债务融资。根据调查,苏南经济发达地区中小企业的权益负债率(债务/权益)平均为87%:在对“企业最希望的融资方式”的回答中,有107家企业首选银行贷款,占样本企业的60.5%。而且.中小企业在外源融资上没有一家选择在公开市场上发行股票、债券和其他证券。样本中小企业的短期债务融资占全部负债资金的比重达到96.1%。
  本次问卷调查还发现,样本中小企业应收账款占总资产之比为16.4%。而应付账款占总资产的比重仅为5.7%。这表明中小企业提供商业信用相比获得商业信用要普遍。但这和美国中小企业的情况相比(见表1),样本企业获得和提供的商业信用均明显偏低。其中原因很可能是:商业信

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