资讯与服务

    (周一至周日 9:00-21:00)
    微信:liu87712531
    微信:lin445385978

    邮箱:87712531@qq.com

    咨询电话:15321970583

网站服务

您当前位置:首页 -> 管理学论文 -> 管理其它相关->详细(目前国内最大最全原创最多的免费论文中心)

客服QQ咨询:点击这里给我发消息 点击这里给我发消息

无忧论文,为您指导,让您轻松发表,轻松晋级!

字号大小:


认股权证定价的蒙特卡罗模拟方法及其改进技术(一)

作者:来来来 整理:本网站论文网 录入时间:2011-12-13 23:56:19
认股权证定价的蒙特卡罗模拟方法及其改进技术
  马俊海,王 彦
  (浙江财经学院金融学院,浙江杭州310018)
  摘要:认股权证在国际金融市场上一直备受关注,在我国金融市场中也得到越来越多的应用,因此对其进行合理定价显得尤其重要。本文基于认股权证的期权特征分析和标的资产价格变化的随机渡动率假设,运用蒙特卡罗模拟方法及其改进技术对认股权证定价问题进行研究与探讨,建立认股权证的蒙特卡罗模拟定价模型,并在此基础上以鞍钢权证为研究样本对我国认股权证定价问题进行实证研究。研究结论认为,基于诸如对偶变量等方差减少技术的蒙特卡罗模拟改进方法是解决认股权证定价问题的一种有效途径。
  关键词:权证定价;GARCH模型;蒙特卡罗模拟;对偶变量;控制变量
  O 引言
  认股权证以其融资便利、对冲风险等特征受到众多投资者的青睐。特别是在我国,近些年来为了配合股权分置改革的需要,诸如宝钢权证等一批重要的权证产品的交易异常活跃。但是作为新兴的市场,我国的权证产品市场定价出现了许多不合理现象与特征,比如上市首日涨幅巨大、“炒新”特征明显,价格波动大、市场风险凸显,经常出现认购、认沽齐涨齐跌,市场价格和理论价格出现严重偏离。因此,寻求科学方法对认股权证进行准确定价显得尤其重要。
  自从Black在B·s公式的基础上基于稀释效应最早推导出认股权证的定价公式以来,认股权证定价研究取得了许多重要研究成果。Robea Melton把Black-Seholes模型(B—S模型)推广到支付红利股票的期权定价问题…;Cox和Ross给出的弹性波动率(consent elasticity of variance,CEV)定价模型“1,Merton提出的股价路径应是一个跳跃扩散过程(JumpDiffusion Process)的跳跃扩散模型等期权定价模型对权证的定价也起了很大的作用"]。Kuwahara和Marsh运用EGARCH对认股权证进行定价,发现运用该模型对价内认股权证定价优于传统的B·S模型,而对于价外认股权证则不具有这种优势H1。Yu Chuan Hang和Shang Chun Chen运用随机波动下的期权定价模型对台湾市场备兑权证进行定价,结果发现隐含波动率下的HW模型比其他模型具有更强的价格解释能力,引入随机波动可提高权证定价的效果LS];HoiYing Wong和Chun Man Chan在三种随机波动率模型下对涡轮权证(Turbo Warrants)进行了定价,得到在三种模型下涡轮权证的(半)闭集解,并考察了该类权证对隐含波动率的敏感度,发现隐含波动率对涡轮权证的定价很重要冲1。
  在我国,认股权证定价也引起学术领域和实业界的众多
  关注。许星寰用B.s模型、二项式模型、Roll-Geske-Whaley
  (R—G—W)模型、蒙特卡罗模拟模型四种模型对台湾的权证进
  行了研究,发现所计算出的理论价格基本上非常接近¨’;蔡
  立光以B—s模型与Merton随机跳跃期权定价模型对1987年
  3月28日之前在台湾证券交易所上市的12个备兑权证进行
  研究,其研究结果表明:利用历史股价资料估计B—s模型参
  数计算出的权证理论价值对台湾权证存在价格低估现象¨1;
  傅世昌在股本稀释的B-S模型基础上,提出了任何时刻都可
  执行且执行价格为时间函数的权证定价模型,再通过有限差
  分方法编程计算了一个实例,分析了权证价值对风险和利率
  的敏感性p1;井百祥运用刘志强修正的B—S模型对宝钢权证
  进行实证分析¨…;唐斌等将分数布朗运动定价模型应用于
  权证分析,利用一些可观察的数据来对公司权益价值及波动
  率这两个不可观察的变量进行估计,证明其结果比以往的模
  型更为合理…1;陈明亮使用调整自由度和t分布,用
  EGARCH模型求解原正态分布,并且用Monte Carlo模拟的
  方法进行理论定价,结果表明从市场长期均衡的角度看,该
  方法相对于Black.Scholes公式在定价上明显有效¨副;潘涛、
  邢铁英再在经典B—s模型的基础上,从

首页 上一页 1 2 3 4 5 6 7 下一页 尾页 1/8/8

上一篇供应链协同的生态化技术创新研究
下一篇团队建设性争论、从经验中学习与..