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三类风险投标者共存下的一级价格拍卖(一)

作者:来来来 整理:本网站论文网 录入时间:2011-12-13 23:56:20
三类风险投标者共存下的一级价格拍卖
  王明喜1,刘树林1
  摘要:许多拍卖文献在研究投标者的投标策略时,假设所有投标者要么是风险中性的,要么是风险规避的.但是,在实际投标中,可能风险中性、风险规避和风险爱好的投标者同时存在.针对1级价格密封式拍卖,假设3类风险投标者共存,通过引入“风险指标”度量3类风险投标者的风险态度,给出了投标者的对称均衡投标策略,推广了经典的独立私人估价模型;此外,说明各类风险偏好的投标者的“风险指标”不仅对自己的报价有正向影响,而且对其他风险偏好的投标者的报价有交叉影响.
  关键词:风险态度;投标策略;一级价格拍卖
  0引 言
  许多拍卖文献在研究投标者的投标策略时,要么假设所有投标者是风险中性的¨。J,要么假设所有投标者是风险规避的旧胡J.然而,在现实投标中,有些投标者是风险爱好者,想利用将来的不确定性因素获利;有些投标者害怕将来的不确定性因素,是风险规避者;还有些投标者对将来的不确定性因素漠不关心,是风险中性者.
  在研究投标者的投标策略时,对风险中性的投标者而言,他们的收益为口一b,其中秽和b分别表示投标者对拍卖品的估价和报价.毕志伟和王彦∞1以及王彦等H1假设投标者是风险中性的,把拍卖行引入到1级和2级价格密封式拍卖中,考察了佣金率对投标策略和卖者预期收益的影响,并比较了卖者在两种密封式拍卖中的预期收益,得到收益等价定理不再成立的结论.杨兴丽等”1在投标者是风险中性的假设下,研究了网上一口价拍卖的投标策略.文献[3—5]仅讨论了所有的投标者均是风险中性的情形.
  对风险规避的投标者而言,他们的效用函数已经出现很多形式,文献[9]和[10]使用了抽象的效用函数形式,这种做法的不足之处是求不出投标策略的显示表达式,只能研究它们的一些定性性质.后来有不少学者采用具体的效用函数形式,考察投标策略的内涵.Fibich等¨u假设投标者的效用函数是拟线性的形式,求出1级价格密封式拍卖的投标策略.假设投标者具有常数绝对风险规避的效用函数,杨清清等¨引通过求解投标者的纳什均衡投标策略,研究了最优拍卖机制设计问题.邱新平和吕廷杰¨引也假设投标者具有常数绝对风险规避的效用函数,讨论了投标者在l级价格密封式拍卖中对3G许可权的报价情况,其结果表明:现阶段我国3G许可权分配不宜采用拍卖方式.这些学者的研究方法有两点共同之处:一是,假设所有投标者的风险态度相同;二是,均采用效用函数反映投标者的风险态度.就像前面提到的,现实投标中,3类风险态度的投标者可能同时存在.如果在模型中仅考虑单一类型风险态度的投标者,那么所得到的结论可能与现实相差甚远,对拍卖实务的指导作用不大.另外,用效用函数体现风险态度也有一定的局限性.对投标者而言,尽管效用函数可以对不同的选择进行偏好排序,但很难求解投标策略的显示表达式,除非是一些特殊的效用函数,如文献[12]和[13]的做法.
  为了能够在拍卖模型中同时涵盖3类风险偏好的投标者,并能求解出投标策略的显示表达式,本文引入“风险指标”来表示和度量投标者的风险态度.对于不可分割的拍卖品,假设投标者首先根据确定性因素(如保留价格、进入费等)确定自己的私人估价秽.然后再根据一些不确定性因素(如拍品的品质、2级市场的炒作程度等),不同的投标者对自己的私人估价做出调整.具体地,风险规避者认为不确定性因素对自己不利,就对私人估价口打一个折扣;风险爱好者喜欢不确定性因素,他们认为高风险带来高收益,将私人估价秽进一步提高;风险中性的投标者不对口做出任何调整.为此,本文引入“风险指标”6(>0),来度量投标者的风险态度
  >l,如果投标者是风险爱好者;
  =1,如果投标者是风险中性者;
  <1,如果投标者是风险规避者。
  这样,投标者风险调整后的估价为劫.而且,6的大

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